Caída de acciones del Grupo BICO. Es hora de registrarse.

Como líder indiscutible en indexación global, MSCI (MSCI) ofrece a los inversores una forma de segmentar el mundo de las acciones globales en grupos. Por ejemplo, el índice MSCI ACWI Small Cap rastrea 6260 acciones, con un volumen promedio de $1300 millones, en 47 países. A continuación puede ver cómo estas acciones más pequeñas superaron al índice principal, el MSCI ACWI, que incluye acciones de todos los tamaños.

Las acciones de pequeña capitalización han tenido un desempeño superior en los últimos 23 años, pero también son más volátiles debido a su tamaño (un menor volumen moverá los precios de manera más dramática) y, por lo tanto, más riesgosas. A los inversores minoristas les encanta esa volatilidad cuando se mueve en la dirección correcta, pero no tanto cuando las acciones están a la baja. No busques más que casi el mínimo de ayer. 30% del Grupo BICO (BICO.ST) en el contexto de sus resultados para el año 2022. (Todas las cifras a continuación están en dólares estadounidenses a menos que se indique lo contrario.)

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pieza el año pasado en Consultar con BICO Group Stock Examinamos las adquisiciones rápidas de BICO, que definimos como un riesgo al decir: “Adquirir empresas de esta manera implica cierto riesgo de no poder evaluarlas adecuadamente o de no poder consolidar las operaciones”. A continuación puede ver ocho empresas que fueron adquiridas por BICO durante 2021.

Una de esas adquisiciones fue una empresa finlandesa llamada Ginolis que BICO compró por $ 69 millones, de los cuales $ 59 millones eran fondo de comercio (depósito de contabilidad de usuario Pagar de más durante el proceso de adquisición, en general). El monto del fondo de comercio se canceló por completo el último trimestre cuando BICO admitió que la compañía había fracasado por completo a raíz de la ganancia inesperada de la pandemia, debido en parte a las presiones de precios de Asia en la automatización del flujo lateral. Para una adquisición que se anunció hace menos de dos años, las cosas ciertamente se fueron al sur rápidamente. Este fue el mensaje positivo dado a los inversores sobre la adquisición de Ginolis en marzo de 2021:

• La robótica avanzada y el diagnóstico automatizado de Ginolis para las industrias de diagnóstico y dispositivos médicos se pueden integrar completamente con él. [BICO’s] Ofertas actuales y flujos de trabajo de nuestros clientes actuales y futuros y sus necesidades.

Y menos de dos años después, están cantando una melodía completamente diferente:

• … La nueva competencia de Asia nos está socavando en la automatización del flujo lateral, que se ha convertido en un producto básico desde que la pandemia mundial estimuló la demanda en los últimos dos años.
• Ginolis no pudo moverse lo suficientemente rápido hacia nuevos segmentos de clientes y enfrentó desafíos para comprender las demandas y la eficiencia interna.
• … evaluando nuestras opciones estratégicas relacionadas con las tecnologías centrales restantes en Jenolis.

Los resultados de fin de año indicaron cuánto mejor podrían haber sido las cosas sin Genolis, cuyos ingresos cayeron un 85 % año tras año.

Una preocupación es que BICO puede haberse perdido más de sus propias adquisiciones del lado de Ginolis, aunque el nuevo director financiero probablemente se aseguró de que toda la ropa sucia se ventilara de una vez, por lo que no esperan más sorpresas a los inversores cansados. hora de que se den la vuelta. . Con $ 505 millones de Goodwill aún en sus libros, queda por ver si se anunciarán más amortizaciones. Si recuerdan, esas ocho empresas fueron adquiridas por un total de $553 millones, de los cuales $374 millones procedían de la emisión de acciones. En el lado positivo, las acciones se cotizaron con una prima significativa durante la mayor parte de 2021, lo que significa que BICO Group eligió el momento adecuado para realizar adquisiciones rápidas.

Resultados de fin de año de BICO

Los ingresos crecieron un 78 % en 2022 con respecto al año anterior, gracias en parte a todas las adquisiciones. El crecimiento orgánico de los ingresos año tras año fue del 17 % con márgenes brutos que se acercaron al 74 %. Ahora que BICO ha desglosado sus ingresos por línea de negocio y por geografías, se puede encontrar mucha información valiosa en el informe anual como esta tabla que muestra las ventas al consumidor por sector.

Se puede ver un crecimiento inconsistente en los tres segmentos, algo directamente atribuible al fracaso de Jenolis.

Otro anuncio notable de BICO fue su alianza estratégica con Sartorius, un proveedor internacional de laboratorios y productos farmacéuticos de $ 30 mil millones, que también invirtió $ 47 millones en BICO, convirtiéndose en el segundo mayor accionista con un 10 %. El acuerdo, que se espera que se formalice en los próximos meses, hará que Sartorius se convierta en un distribuidor de productos BICO en la región de Asia Pacífico (APAC) (Actualmente, solo el 14% de los ingresos totales de BICO provienen de la región de Asia PacíficoY Mucho espacio para crecer).

BICO ha estado buscando adquirir solo empresas rentables, lo que significa que esperamos que los recientes esfuerzos estratégicos de recaudación de fondos hayan proporcionado suficiente capital para superar los reveses de rentabilidad que está viendo con Ginolis. Uno de los atractivos del Grupo BICO es que su cartera de negocios proporciona una diversificación interna que debería ayudar a mitigar los efectos de los obstáculos macroeconómicos.

Pensamientos sobre BICO

Estar bajo el agua en una acción que posee nunca es divertido, a pesar de lo mucho que predicamos sobre no preocuparse por las pérdidas de papel. La capitalización de mercado de BICO de $ 440 millones después del precio de las acciones de ayer significa que tiene una calificación de valoración simple de 1.7 en comparación con el promedio de nuestro catálogo de acciones tecnológicas de seis. Parece una ganga para el crecimiento sostenible de los ingresos en varias tecnologías disruptivas como la bioimpresión 3D y la automatización de laboratorios. A continuación puede ver la progresión del crecimiento de los ingresos trimestrales hasta 2022 a pesar de los reveses de Genolis (Típicamente, Q4 es más fuerte mientras que Q1 es más débil).

En el verano del año pasado, a uno de los fundadores de BICO Group y luego a los directores financieros se le mostró la puerta en lo que parecía bastante dramático. El segundo tramo de los resultados de fin de año mostró una imagen del CEO junto con el nuevo CFO, Jacob Thordenberg, quien trae a la mesa una amplia experiencia en fusiones y adquisiciones. Es posible que el antiguo director ejecutivo no haya hecho el mejor trabajo al facilitar la rápida ola de adquisiciones en 2021, por lo que la respuesta fue traer a alguien con amplia experiencia en el campo. El Sr. Thordenberg se unió a BICO a fines de 2021, posiblemente para ayudar a incorporar a todas las empresas recién adquiridas, y fue ascendido a director financiero a principios de este año.

Ya hemos excedido el límite de capital para nuestra posición BICO, y la compañía ahora está por debajo del límite de capitalización de mercado de mil millones de dólares. Pero para los inversores muy tolerantes al riesgo, esta podría ser una oportunidad para comprar un crecimiento disruptivo y con grandes descuentos con un descuento. La empresa parece estar bajo control tras la salida del fundador del drama, y ​​(uno espera) No hay más esqueletos parecidos a Jenolis en el tesoro por descubrir a partir de ahora. Solo recuerde que las pequeñas empresas son muy riesgosas, así que prepárese para la volatilidad constante del precio de las acciones. (Nota del editor: las acciones de BICO subieron un 15 % justo antes de la publicación.)

A veces es terrible reducir las pérdidas en papel aumentando el capital. Solo recuerde, cuanto más pequeño sea el stock, mayor será el riesgo de que las cosas se pongan en forma de pera. Las acciones de centavo no solo son más volátiles, sino que también tienen más dificultades para reunir capital. La asociación estratégica de BICO con Sartorius demuestra que pueden obtener capital de forma creativa. Esperemos que eso se traduzca en el “crecimiento orgánico de dos dígitos en moneda constante” que prometimos en el futuro sin tener que recaudar más dinero o incurrir en tarifas más vergonzosas por la disminución de la buena voluntad.

Conclusión

En el artículo del año pasado titulado Cuanto más pequeña es la acción, mayor es el riesgoHemos hablado de limitar nuestra exposición a acciones de pequeña capitalización para reducir el riesgo en nuestra cartera de acciones tecnológicas. El riesgo a menudo se describe como la volatilidad de los rendimientos, que va en ambos sentidos. Nadie se confundió cuando las acciones de BICO subieron a más de SEK 550 a mediados de 2021, pero todos estaban desconcertados y entraron en pánico cuando cayeron por debajo de SEK 40 un año después. Se trata de pequeñas fluctuaciones de capital para usted. Si posee acciones de BICO, o está pensando en hacerlo, prepárese para más volatilidad por venir.

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